永兴证券首席经济学家：比特币投机狂潮暴露美欧金融弊端

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总结：比特币狂热

比特币是一种看不见摸不着的虚拟资产。 有点像中世纪天主教会发出的“赎罪券”。 据说可以保佑你实现虚无缥缈的“财务自由”。 对于普通人来说，看到有钱人花大价钱购买这种虚拟财富，总有人心痒难耐； 他们知道这只是有钱人的狂欢，但最终“打卡”狂欢往往是缘分。 历史上的金融泡沫一般遵循这样的规律。 比如400年前荷兰的郁金香炒作浪潮中，损失最大的是普通投资者，而不是最初的投机者。

比特币投机比郁金香强。 原因有很多，其中最重要的有两个：一是全球化的金融基础设施和信息化建设，即美元作为主要货币资产交易平台的“互联互通”，让金融机构和个人投资者能够全球低成本、便捷的虚拟经济交易。 另一个重要原因是发达国家的富人普遍有恐惧心理。 传统产业资本看到欧美央行不断印钞刺激经济。 “资产荒”造就了比特币的投机狂潮。

交易便利化是一把双刃剑。 对于投机而言，环球通的实时交易系统将大大加速泡沫的积累，正如比特币价格上涨速度远超400年前的郁金香“洋葱”； 然而，当泡沫破灭时，只会更快地吞噬财富。 世界上没有只涨不跌的资产，比特币也不例外。 因此，全球金融机构都在预测​​比特币泡沫何时破灭？ 说得直白一点，美欧日等发达经济体的央行什么时候会改变政策？ 这些“尝到甜头”的央行何时才能停止过度宽松的货币政策？

就传统的货币银行学理论而言，紧缩货币政策的必要条件只能是通货膨胀。 要知道，除了比特币之外，全球铜、铝等基础工业金属的价格在过去一年也出现了暴涨：铜、铁矿石价格自去年3月触底以来上涨了100%； 铁矿石、铜、铝价格今年以来涨幅也超过50%，而春节前后为什么中国不让玩比特币，铁矿石、铜、铝价格上涨呈加速趋势。 全球央行高度重视：通胀阴影来临？

2021年通胀压力确实巨大，金融投资的货币政策环境不适合投资者杠杆炒作获利。 作为经历过2008年次贷危机的金融老手，笔者感受到金融危机的风险犹如14年前：持续宽松的货币政策，财富只涨不跌的神话，人人赚钱的乐观氛围，以及交易风格“被迫从众”的主流金融机构。

比特币的投机性暴涨，正是这些主流金融机构在“囚徒困境”中造成的，就像2007年的郁金香“洋葱”和美国房地产垃圾债一样，发达经济体为了拯救危机，并没有从根本上破局建立“不能倒”的金融体系，透支本国法定货币信用，通过增发美元和欧元来掩盖金融坏账。 因此，欧美不少有识之士不断质疑美国政府和欧元区央行。 2008年金融海啸和2011年欧洲主权债务危机后，为什么系统性金融机构在欧美国家金融市场的垄断程度更高？ 为什么美国的几大金融集团更能绑架美国经济？

过去四年的美国政府不能推卸责任。 作为投机政治家，特朗普依靠“美国优先”孤立主义，奉行贸易保护主义，企图转化美国金融呆帐的内部矛盾； 而突如其来的新冠疫情又给了美联储继续印钞的借口。 要知道德国和法国的国债已经是负利率了，银行被迫向政府借钱输血。 货币的泛滥和“资产荒”终于让比特币脱颖而出。

懂的人都知道，比特币不是真正意义上的货币，也不可能取代法定货币，但它的知名度很高，有点类似于一件家喻户晓的当代艺术品。 这是“玩收藏”的有钱人的狂欢，是货币具有全球信用的发达经济体的狂欢。 这个“庞氏骗局”只等着买单的人。

那么，同样受到疫情冲击并正在复苏的中国经济，该如何应对2021年这场全球货币泛滥的投机狂潮？ 在笔者看来，中国的应对是理性的，应该立足于自身的全球综合竞争力。 换言之，尽管“中国制造”名扬全球，中国政府果断应对突如其来的疫情，使中国成为2020年全球主要经济体中唯一经济正增长的国家，但全球竞争力中国的金融机构仍然有限。 人民币国际化进程仍面临诸多挑战，远未到人民币挑战美元霸权之时。 而且为什么中国不让玩比特币，由于“稳增长、抗疫”的需要，中国经济被迫积累了大量的隐性债务。 无论是地方政府，还是泛房地产金融领域，这些“影子银行”的债务风险都在累积。

因此，2021年是中国财政难得的时间窗口。 吸取美国次贷危机教训，扎扎实实推进金融市场改革：让更多隐性债务和呆账机构“爆雷”，再顺畅央行调控方向货币政策。 传导机制促进了债券市场的统一，将金融机构从信用风险的夹缝中解放出来只能“服务自己，赚中央的钱”，实现金融去杠杆供给侧结构性改革的战略目标。 监管方面，加强虚拟数字货币交易跨境结算风险管控，审慎应对全球资本非理性狂潮，坚决防止国人成为比特币“庞氏骗局”的买单人。